Наконец-то во время праздников дошли руки подредактировать вторую книгу. Итак, дамы и господа, как и обещал, представляю на ваш суд мою вторую книгу "Финансовый менеджмент - это просто". Выпускаю в 75% готовности - не хватает нескольких глав, но их буду писать очень медленно, так что ждать более нет смысла.
После того как прошел все этапы издания первой книги, понял, что никакого особого смысла издавать вторую книгу в издательстве нет. Так что публикую ее для народа бесплатно. Нашей стране нужны хорошие учебники. Книга, по моему мнению, удалась. Ничего лучшего в России по теме корпоративных финансов в ближайшие лет 10 не появится. Уверен, что скоро по ней будут учить студентов во всех наших бизнес-школах. Ну и, кроме того, you can't beat the price. Все совершенно бесплатно (не откажусь и от простого "спасибо") 
.
Вообще хочу сделать книгу чем-то вроде open source проекта для учебной литературы по финансам. Так что с удовольствием приму комментарии, дополнения, исправления, вопросы - буду регулярно обновлять версии на этом сайте.
Надеюсь, книга вам понравится! Читайте! 
Текущая версия 0.75.4 (от 04.07.2010). Последние изменения: поисправлял ошибки по тексту, внес несколько обновлений и изменений в главы
15/05/11 - снова стал писать. Если вдохновение не пропадет, до конца лета закончу оставшиеся главы :-) Так что ждите обновленных версий
Скачать книгу можно ЗДЕСЬ
Скачать финансовые модели из книги можно ЗДЕСЬ
Comments
Сегодня мне достался подарок,новая книга.Обязательно посмотрю повнимательней. Спасибо и успехов в Вашей благой деятельности
С уважением
Николай
Очень впечатляет!
Ваши книги абсолютно лучшее, что я читал когда-либо по финансовому менеджменту и финансовой отчетности. Несмотря на заявленную простоту голову поломать пришлось))) , но и уровень полученных знаний принципиально другой, чем у большинства других специализирован ных изданий.
в первый раз человек ее читает как беллетристику - не заморачиваясь с внимательным разбором кейсов и моделей. Это даст общее понимание финансовых вопросов.
второй раз уже надо читать ее внимательнее, разбирая эксельные модельки, над некоторыми из которых действительно надо будет поломать голову. Но, как вы правильно отметили, в этом случае и уровень знаний будет принципиально другим
Собственно, изначально я задумывал написать первой именно эту книгу, но, когда начал писать, понял, что сначала надо объяснить массу разных вопросов, касающихся финансовой отчетности. Отсюда и родилась "Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов"
Действительно большое спасибо не столько за бесплатную книгу сколько за качественную практичную литературу.
некоторые вопросы вообще не подымались до вас в нашей лит-ре.
ставлю плюсы за:
+за современный простой язык
+адаптация западных моделей и теорий в российские реалии.
+описание множества различных практических мероприятий,кот орые проводятся в реальном бизнесе(наприме р как согласовывается бюджет итд)
Спасибо! Ваш талант и труд вызывает большое уважение.
надеюсь попасть на ваш мастер-класс в КПМГ.
а куда лучше слать мелкие замечания вроде
"в формуле расчета WACC на 97 стр ставка по кредиту 15%, тогда как в предыдущем абзаце анонсируется 14%"
а то получается в районе 1000 руб нужно тока на распечатку)
читать электронную - глаза жалко
Не сочтите за дерзость вопрос аматора, но не могли бы Вы пояснить ситуацию с учетом инфляции в кейсе Pearl Propylene. Не понятно, почему в денежных потоках ("новые" и "старые" продажи) при умножении на индекс инфляции производится возведение индекса инфляции в степень предыдущего периода. А также, почему, если мы берем номинальные CF, при расчете NPV используем реальную ставку дисконтирования без учета инфляции.
Спасибо за ответ.
1. Ставка дисконтирования - вроде, все правильно. В кейсе сказано, что 10% - это номинальная ставка дисконтирования (стр.45). В изначальной модели Такера и была эта ошибка - он использовал реальные денежные потоки с номинальной ставкой. В скорректированн ой модели в кейсе все верно - денежные потоки проинфлированы, ставка дисконтирования оставлена неизменной, так как она изначально была номинальной.
2. Инфляция - в скорректированн ой модели использовано предположение, что цена продукта на 2001 год составит 541 фунт за тонну, а затем будет расти на 3% в год. В этом случае в 2001 году цена составит 541, в 2002 - 541*103% и т.д. В модели именно такая формула и заложена.
Надеюсь, смог ответить на ваши вопросы
Большое спасибо за книгу.
На странице 64 сказано, что на сайте можно будет найти примеры инвестиционных форм и инструкции и по их заполнению. К сожалению мне эти примеры найти не удалось.
Подскажите пожалуйста где следует искать эти файлы.
Прежде всего, большое спасибо за содержательный материал и практические кейсы.
В ходе чтения возник вопрос по 4 главе, страница 137 - в таблице смоделирована пассивная часть баланса, и указана длительность оборота кредиторской задолженности в 39,88 дней. Но по расчётам получается, что такая оборачиваемость идёт с учётом заработной платы - (коэффициент оборачиваемости = 98,67/(9,68+1,1) = 9,15)
Отсюда длительность оборота равна 365/9,15 = 39,88
Однако в проформе баланса мы делаем прогноз по заработной плате отдельно от остальной кредиторской здолженности (0,7% от продаж). Получается, прогноз кредиторки сбивается из-за двойного учёта заработной платы. Без учёта заработной платы оборачиваемость у меня получилась 98,67/9,68 = 10,19, длительность оборота - 35,80 дней, и прогноз кредиторки - 11,81. С учётом этого изменится и сумма необходимого займа. Посмотрите пожалуйста, это верный ход анализа или в моих расчётах ошибка?
Всем своим друзьям и студентам рекомендую Ваши книги! Спасибо!!! Хотелось бы спросить, когда вы планируете опубликовать оставшиеся главы "ФМ-это просто"? Особенно ждем выхода в свет главы 16 про управление рисками:-)
Алексей,возможн о я чего-то недопонял, но как же монографии по корпоративным финансам от Росса или Мейерса
или имеются ввиду отечественные авторы?
Какое вообще отношение имеет техническое поведение цен на рынке к фундаментальной оценке? Никакого.
На практике это выльется в то, что акции упавшие в цене будут считаться более рискованными (!!!). И наоборот, на вздутом, переоцененном рынке, такие же переоцененные бумаги будут иметь "меньший" риск.
У. Баффет прав насчет того, что чем дешевле акции относительно прибылей компании, ее акционерного капитала и т.д. - тем они безопаснее. Чем дешевле бумаги, тем выше доходность. Чем дороже бумаги, тем риск выше и доходность меньше.
Не забывайте, что все методы оценки призваны дать инвесторам инструменты для принятия решений. Каждый волен для принятия решений выбирать тот инструмент, которые нравится персонально ему. Кто-то, возможно, принимает решения об инвестировании, бросая монетку. Орел - куплю, решка - не куплю. Тоже стратегия. Тоже имеет право на существование.
Но у САРМ есть одно важное преимущество - она распространена и общепринята. Если вы обоснуете свое мнение с помощью этого вида анализа, ваше решение ваши боссы/инвесторы воспримут нормально. Если вы представите им решение, полученное "методом бросания монетки", или "интуицией", боюсь, к вам будут вопросы.
Во-вторых,Filosofe M коэффициент бета - статистика, а WACC абсолютно логичный показатель и если Вы не согласны с CAPM, Вы можете поставить Ke какой считаете правильным для определенной сферы деятельности компании.
В любом случае, эти показатели фундаментальны, хоть где то и не идеальны, но на них опирается рынок. Идеальной модели оценки нет до сих пор, но ерундой называть не правильно
В чем логичность WACC? Для вас логично остерегаться упавших, дешевых ценных бумаг? Когда цены на недвижимость, которую вы хотите преобрести - упадут, то вы тоже будете остерегаться покупки и дождетесь, когда риск "снизится" и WACC нормализуется? Только тогда вам уже придется переплатить в разы.
Ясно, что идеальной модели нет и не будет - иначе рынок станет эффективным, как в умах финансовых теоретиков.
http://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/us/
Я свято верю в то, что чем дешевле акции относительно внутренней стоимости бизнеса, тем меньше риск и выше потенциал дохода. Все успешные инвесторы-практики (У.Баффет, П. Линч, Б. Грэхем, Д. Темплетон и др.) никогда не использовали CAPM, отзываясь о ней крайне отрицательно.
Согласен полность насчет первой книги! Великолепно написана и структурирована !
Честно говоря, всегда в моем портфеле лежит теперь, как шпаргалка, так как по роду детялеьности(пр оектное финансирование в Банке) бывает туда подсматриваю:)
Сейчас, читая Ваши книги, и работая в "четверке", недоумеваю и даже огорчаюсь, почему в региональных вузах на бесчисленных экономических факультетах не рекомендуют такие книги. Я закончил региональный вуз, с жутко корумпированным и и некомпетентными преподавателями и никто даже не посоветовал читать Ваши книги, или книгу Брейли-Майерса, или SFA, наконец. Вместо этого учились по учебникам начала 90-х, с голой и скучнейшей теорией, которой после окончания университета не осталось вобще в голове.
Алексей, а вы пытаетесь продвинуть свои книги в учебные программы региональных вузов? Хоть там на экономических факультетах большинству студентов и преподавателей экономика неинтересна, но все же есть несколько ребят, которые хотели бы поглубже изучить финансы.
В образовательных целях Ваша книга должна быть прежде всего правильно спозиционирован а, цинично и условно говоря ее важно правильно продать)). Не думаю, что студенты институтов - целевая аудитория книги, а преподаватели наших ВУЗов в большинстве своем не смогут многое объянить студентам из того, что есть в Вашей книге. И только малое количество студентов реально дойдут до книги и не многие ее прочитают до конца.
Исходя из этих соображений, контакты с бизнес-школами будут наиболее продуктивны для распространения книги и этого open source проекта, там учатся и финансисты, которые тоже будут делиться опытом, а руководители, директора компаний с интересом ее прочтут и будут советовать своим сотрудникам....
Вы можете предложить бизнес-школам книгу как основу(платформ у) программ по финансам или в дополнение к ним. Я мог бы пообщаться в качестве теста с руководителем одной из бизнес-школ МВА.
Конечно, надо продвигать ее бизнес-школам, но пока на целенаправленны м проект по продвижению не хватает времени. Так что надеюсь на помощь энтузиастов
Журнал "Финансовый директор" в 2011 собирается выпустить серию книг под своим брендом http://www.fd.ru/info.htm?fdlibrary. Так же у них есть электронные издания http://www.fd.ru/bujet_book.htm
Вот там бы Ваша книга была бы очень кстати на мой взгляд.
Вы блог уже не ведете?
Правильнее умножать бету на премию рынка, получив премию за риск акции, а потом прибавить безрисковую ставку.
В книге ошибка???
Но мне тоже кажется корректнее писать так r= rf+b*(rm-rf), всетаки rm -market rate, а не разница...
стр. 121, 126 , расчет свободных потоков и NPV Коллинсвилля.
1979 год - нет свободного и дисконтированог о денежного потока для этого года. Понятно, что этот год не учитывается, в таком случае может его убрать из таблицы и оставить остальные 10 лет или добавить посчитанные потоки, так как они есть в этом году, а так там просто пустые ячейки...
P.S. опечатка в таблицах в строках "Затраты на электроэнергиЯ"
Далее идет расчет NPV нового инвест проекта NPV = -18+22/1,1=2 руб. , тоесть во-первых предполагается ставка дисконтирования 10% и стоимость проекта на ТЕКУЩИЙ момент 18+2= 20 руб.
Затем в последнем абзаце , последнее предложение перенесенное на след страницу, написано "Компания в ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ стоит 100 руб . После объявления о проекте станет стоить 120 руб."
НО! тут прибавлены стоимость активов ЧЕРЕЗ ГОД(!) и стоимость нового проекта на ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ(!).
Предлагаю в третьем абзаце на стр. 194 внести изменения(там опечатка видимо)-заменить "активы которой ЧЕРЕЗ ГОД МОГУТ СТОИТЬ" на "активы которой через год могут стоить НА ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ"
Прошу прошенья, если ошибаюсь.
примеры , данные в книге очень хорошо раскрывают темы. Наверное, можно даже отдельную книгу сделать только на примерах без теории-очень интересно:):)
Мне очень понравилась ваша книга "Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов". Все написано простым и понятным языком.
У меня возник вопрос в части приведенных примеров в главе 18 раздел консолидированн ая отчетность: в частности при консолидации P&L "мамы" и "дочки"
в колонке поправки не подведены итоги (т.о. ЧП=-200, консолидированн ая прибыль 500); в разделе доля меньшиства при консолидации P&L в строке ЧП у мамы должна быть =460, в колонке поправки в строке "доля меньшинства в прибыли д.б.=-40 и чистая прибыль =-200, т.о. консолидированн ая чистая прибыль должна быть корректирована на минус 200 и ЧП=460.
я права или ошибаюсь? если я ошибаюсь, то, пожалуйста, разъясните где я не понимаю.
С уважением, Асия!
Успехов Вам во всем!
Вчера наткнулся на рекламу издания "Библиотека генерального директора", где, как я понял, на ноябрь этого года в плане стоит выпуск Вашей книги "Финансы для руководителей". Правильно ли понял, что Вы все-таки выпустите Вашу вторую книгу в печатном виде?
На странице 165, где говориться о бюджетах, есть упоминание о наличии "бюджетных форм" на сайте. Скачал материалы к книге, но не нашёл в этих файлах обещанных "бюджетных форм". Помогите найти.
Насколько солидным должен быть математический аппарат финансиста на ваш взгляд?
в принципе это относится и к литературе по управлению финансами коих большое разнообразие...
Пока только одна пожелание: очень бы хотелось иметь версию книги в формате A6, чтобы её было можно читать на Kindle и других ридерах. Ридеры, увы, плохо показывают полноформатный PDF.
скажите насколько оправдывает себя тот факт что в США нет обшего плана счетов (как у нас в РФ)
делает ли это американский учёт гибким и полноценным?
а то как я понял у нас учёт ведут не для бизнса а для налоговой :)
У нас надо делать отчеты о командировках, прикладывать посадочные талоны - в общем массу всякого бреда в налоговом учете. Нет посадочного - нельзя зачесть билет в расходы. В штатах никому и в голову не придет все это спрашивать. Люди стоимость пишут расходы - и все! В Штатах система основывается на том, что если в ходе налоговой проверки у тебя найдут серьезные нарушения по сути (а не по отсутствию бумажек), то тогда тебе будет очень плохо. А по мелочам не привязываются вообще. Поэтому нет разницы, какой у тебя там план счетов - это не нужно.
Алексей а вы не знаете литературу по ГААП?
что можно почитать? может даже есть российские авторы?
посоветуйте хорошую английскую по financial accointing пожалуйста
Я отвечу на ваш вопрос. Наройте в интернете учебники (complete text) по экзаменам F2, F7 и F9 квалификации ACCA, желательно издательства BPP. Там всё разжёвано до крайности. Они на английском языке.
скажите а вы являетесь CPA? Сдавали тот экзамен?как оно?
В кейсе Bavaria в анализе доходности восточных земель инвестиции в capex в 1994 г. рассчитаны, как доля продаж в восточных землях от продаж всего (8,6*76%=6,6). Между тем в кейсе есть информация, что dm 8,6 млн. в 1994 г. пойдут на строительство склада и центра дистрибуции в Берлине, т.е. работать будут исключительно на восточные земли. Думаю, корректнее будет их списывать полностью на доходность восточных земель.
Алексей, посмотрите, в примере Kmart при расчете чистой беты вместо умножения факт.беты на долю капитала происходит деление, в результе чистая бета больше фактической.
Кстати, в 2008 г. я заказывал Вашу первую книгу из Москвы в Минск. Забавно было: фин.дир. полистал и попросил заказать ему тоже :)
Спасибо
Присоединяюсь к словам благодарности за ваш бесценный труд.
Алексей, нет ли у Вас в планах дополнить материал второй главы недостающими приложениями к регламенту инвестиционной деятельности, в особенности формате ТЭО и методике оценки?
С нетерпением ожидаю новых глав - творческих сил Вам и неиссякаемого вдохновения.
С уважением, Сергей.
"
она уже гуляет по инету
разумеется не сравнить с книжной версией
особенно замечательная синяя обложка с логотипом КПМГ
кстати а вы каким то образом связаны с этой аудиторской фирмой?
А в КПМГ у меня есть знакомые (бывшие коллеги).
В процессе все ...
Спасибо Вам за книги! Дальнейших Вам успехов и в наступающем 2012 году!
Алла
Обязательно куплю :) И знакомым порекомендую :)
RSS feed for comments to this post